8月中旬以來，生豬現貨價格持續震蕩下跌。近日盤面雖然有所反彈，但現貨市場并未跟隨，盤面沖高回落至15000~15500元／噸震蕩區間。原因在于，一方面集團出欄壓力大、降重出欄，另一方面需求表現疲軟。
短期來看，生豬供大于求格局不變。肥標價差走弱，下旬散戶大豬有出欄預期，同時出欄體重反復也暗示庫存充裕，疊加下游需求未有明顯增量，預計豬價延續震蕩下跌趨勢，盤面繼續逢反彈布局空單，年底價格將向成本線逐步靠攏。
產能方面，截至三季度末，我國能繁母豬存欄為4062萬頭，高于正常保有量3900萬頭，且連續兩個季度環比增長。第三方機構數據顯示，10月份鋼聯樣本能繁存欄為517.66萬頭，同比下降0.6%；涌益樣本能繁存欄為110.05萬頭，同比增加4.5%，利潤驅動產能持續恢復，預計明年上半年豬價走弱。
供給方面，截至三季度末，國家統計局的數據顯示，生豬存欄為42694萬頭，同比下降3.47%，預計四季度出欄在1.9億頭以上。結合涌益生豬體重看，近兩個月出欄均重為126.02公斤，同比高2.7%，因此我們測算四季度豬肉供給量將達到1500萬噸，總供給有保障且充足。另外，從農業農村部仔豬出生量和中大豬存欄量看，四季度生豬出欄量逐月遞增，且能夠匹配往年季節性屠宰增量。因此，市場供給充裕，豬價能否階段性走強關鍵還看需求增量。
據了解，10月份中大豬存欄環比增長1.5%，連續5個月環比增長；今年5—7月規模場新生健仔豬環比分別增長1%、6%、2%。農業農村部8—9月仔豬數連續高于4100萬頭且高于同期水平，一般仔豬對應5—6個月后生豬出欄，因此明年一季度之前生豬月度出欄量逐月增加，尤其是春節后出欄壓力較大，企業將前置到春節前出欄。此外，10月協會育肥料環比繼續增加5%，同比接近持平；10月鋼聯和涌益育肥料外銷量環比分別增加0.67%、6.3%，總體豬飼料需求表現較好。
需求方面，國內需求疲軟。2024年1—10月餐飲業收入44366.6億元，同比增長5.88%，但增幅依舊低于2018年和2019年同期，總體可以看出，需求雖有恢復但仍表現相對疲軟。此外，10月以來，屠宰增量有限，終端需求表現一般，難以對毛豬價格形成正反饋。
從近期市場表現來看，全國19家生豬上市企業總出欄量為1432.1萬頭，環比增加14.62%，同比增加12.48%，存在超量完成計劃的情況，但11月份大型規模企業出欄計劃仍不減，且日均仍環比增3%~5%。據統計，11月陜西集團日均出欄量為13851.8頭，環比增加28.33%，出欄增量仍比較明顯，在二育減弱和旺季需求仍未兌現情況下，豬價表現持續疲軟。由于飼料原料成本不斷下跌和生產效率提升，生豬養殖成本下降，大多數企業養殖成本降至13.5~14.8元／公斤，因此當前企業和散戶仍有不錯養殖利潤，但隨著供給兌現，未來豬價將向成本線靠攏。
綜上所述，生豬供給大于需求，年底豬肉供給充裕且存在過剩的可能，豬價將延續震蕩下行趨勢。短期北方大降溫，市場對腌臘旺季需求存在預期，期望終端需求帶動豬價階段性反彈，但關鍵在于需求增量能否達到預期。中長期來看，前期生豬產能增長將在供給端持續得到兌現，對豬價形成壓制。（作者單位：創元期貨）
